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　　1）咖啡早期被当作药物使用，后苏菲教派将其作为夜间提神饮品，咖啡随之在民间传播开来，并在17世纪取得合法地位。2）欧洲商人窥见商机，咖啡馆盛行英法各国；后因不满也门本土咖啡产量，欧洲列强借殖民扩张将咖啡种植版图扩大至东南亚&中南美洲。3）工业革命&世界大战使咖啡经历了从速溶-咖啡馆-精品化的三次发展浪潮，成为人们生活不可缺少的一部分尊龙凯时。咖啡豆种类繁多，巴西为第一大生产国。1）商业咖啡主要可分为阿拉比卡&罗巴斯塔两种，前者多用于精品咖啡，占世界产量的60%-70%。2）咖啡的醇厚感&酸香&甜感等风味受不同咖啡品种、栽种环境、处理流程影响。3）咖啡前5大生产国为巴西、越南、哥伦比亚、印度尼西亚、埃塞俄比亚。其中巴西软豆风味突出，适合做配方豆；越南&哥伦比亚&印度尼西亚以大宗商业豆为主，但不乏精品豆产出；埃塞俄比亚产出的阿拉比卡豆风味极佳，果香&酸香独特。

　　同属世界三大饮料，但咖啡商业化程度远高于茶叶。目前茶叶产业标准化&成熟度低于咖啡，主要由于1）缺乏全球连锁品牌的推动普及；2）传统茶叶商业模式和文化传统导致交付效率仍有提升空间；3）市场分割过度，难以形成统一监管&制作标准。

　　中国咖啡种植产业迈向精品化，出口市场前景良好。1）晚清时咖啡传入中国，随着社会变迁几经波澜，直到改革开放后才迎来新发展契机。2）中国咖啡主要产自云南（占国内咖啡总产量99%），因自然环境优越&多品牌关注&政府扶持力度大，云南省小粒种咖啡产量&质量&价格发展势头良好。3）近三年中国咖啡进出口规模不断扩大，贸易金额逆差增速大于贸易量逆差增速；进出口商品以咖啡生豆为主，占比为60%-70%；主要进口国埃塞俄比亚&越南，主要出口德国，国内进口消费主要集中在上海市。

　　投资建议：梳理&复盘咖啡产业链上游主要为大宗农产品，世界咖啡产出主要聚焦在非洲、中南美洲及亚洲的越南印尼等国家；中国咖啡豆种植及产出比例小，云南占国内咖啡总产量99%。但我们认为下游中国咖啡行业具有β红利，据欧睿预测（转引自星巴克中国发展规划）2022E-2025E现磨咖啡将保持CAGR23%的增速。我们持续看好咖啡行业，建议关注：1）瑞幸咖啡：高贝塔行业内的龙头，公司正处于高速发展期，产品-价格-渠道-品牌-供应链持续强势。2）Tims中国（THCH）：主打“咖啡+暖食”差异化模型，管理团队背景优异；目前处于拓店成长期。3）星巴克：全球知名咖啡品牌，大店模式下龙头企业。

　　风险提示：1）瑞幸转板不及预期风险；2）政策风险；3）行业竞争加剧风险；4）食品安全风险；5）原材料成本大幅上涨影响盈利风险；6）拓店不及预期风险。

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